农药

　　日前,农药上市企业纷纷公布2011年业绩报告,在统计的15家上市公司中,净利润下降或亏损的达到10家,且多数下滑幅度惊人。而且,即便在净利润表现增长的5家上市企业中,多数也并非因自身经营情况改善所致。

多重利空致盈利能力差

　　低迷的行业大环境是农药上市企业业绩不佳的主要因素。统计发现,各个上市公司对业绩下滑的原因说明主要集中在产能过剩、原材料价格上涨、人工成本提高、异常气候以及人民币升值等方面。

　　在业绩下滑的上市公司中,以草甘膦企业尤为严重,如新安股份以及江山股份,其净利润均大降80%以上。

　　阿维菌素行业同样惨淡,信息显示,2011年阿维菌素原药市场需求在2500吨左右,但正规企业销售约为2100吨上下,其他市场被无证企业占据。非法企业众多,且无需进行废水处理,成本大大低于正规企业,低价倾销致使正规企业面对已经过剩的阿维菌素原药市场只能压低出厂价格,生存环境更加雪上加霜。龙头企业威远生化净利润下降63.07%,钱江生化也预计利润下降50%以上。

　　值得注意的是,以营销见长的诺普信的净利润同比下降23.43%,这也是其净利润自2009之后两年出现负增长,其2011年三季度更是出现亏损。诺普信称,这主要是公司推广营销“两张网”战略和实施品牌整合战略。营销渠道下沉的力度、拓展面加大,在技术服务、店面维护、物流配送、品牌建设及人员费用等方面投入的费用较大。

报表“靓”并非业绩改善

　　在五家业绩增长的上市企业中,红太阳、华星化工、沙隆达A三家上市企业的表现让人眼前一亮,其净利润同比增长超过100%。然而,通过分析公告,其经营情况却并非均似报表那么“靓”。

　　自2010年出现业绩巨亏后,华星化工2011年实现扭亏为盈,净利润同比增长103.02%。但其公告显示,公司2011年的营业利润仍亏损8953.38万元,净利润实现扭亏主要是收到和县财政局的7500万元财政补助,正是由于这笔“及时雨”,让华星化工成功避免了连续两年亏损的命运。

　　南京红太阳也同样是成功实现扭亏为盈,公司2010年的净利润亏损达1164.72万元。其业绩变动的主要原因是因资产重组合并,报表范围增加了安徽国星、南京生化、国际贸易三家公司,带动了整个农药产业收入和利润的同步增长所致。

　　蓝丰生化的增长则可归结为市场因素。作为国内为数不多的有资质利用光气为原料大规模生产农药的企业,下游产品如多菌灵、苯菌灵、甲基硫菌灵、环嗪酮、敌草隆等均以光气资源为依托,准入门槛及其产品在行业集中度高。而多菌灵等杀菌剂近年来市场也表现稳步增长。此外,目前正进入重组的沙隆达A的业绩在近几年出现罕见的大幅度增长,其重组后的表现值得期待。

部分农药上市企业2011年业绩

上市公司　　净利润(万元)　　净利润同比增减

升华拜克　　9560.36万元　　下降30.44%

钱江生化　　未披露　　预计下降50%以上

辉丰股份　　6371.74万元　　下降36.73%

江山股份　　505.38万元　　下降83.58%

新安股份　　未披露　　预计下降80%以上

威远生化　　2669.63万元　　下降63.07%

诺普信　　8331.33万元　　下降23.43%

利尔化学　　6909.61万元　　下降3.68%

长青股份　　11156.55万元　　增长4.61%

蓝丰生化　　9216.87万元　　增长19.98%

红太阳　　6869.35万元　　增长689.78%

华星化工　　385.92万元　　扭亏增长103.02%

沙隆达A　　预计4738-5923万元　　预增100%至150%

华阳科技　　未披露　　预计亏损

大成股份　　未披露　　预计亏损

部分化肥上市企业2011年业绩

上市公司　　净利润　　净利润同比增减

史丹利　　24738.54万元　　增加40.70%

芭田股份　　6317.92万元　　下降39.73%

辽通化工　　预计盈利80000-85000万元　　预增93.86%-106%

ST河化(河池化工)　　预计亏损1000-2000万元　　亏损

ST鲁北(鲁北化工)　　预计盈利2700-3200万元　　预增72%-103%

湖北宜化　　未披露　　预增35%-49%

ST国发(北海国发)　　预计亏损3600万元　　亏损

盐湖股份　　预计盈利238014.56-244014.56万　　预增120%-150%

司尔特　　16194.23万元　　增加70.54%

新都化工　　22100.42万元　　增加44.41%

华昌化工　　8013.26万元　　增加672.07%

赤天化　　9285.43万元　　下降25.89%

金正大　　43645.98万元　　增加39.15%

ST天润(天润发展)　　3220.21万元　　扭亏增长109.43%

建峰化工　　9089.14万元　　下降31.32%

泸天化　　预计盈利1500-3000万元　　扭亏增长109%-118%

川化股份　　预计亏损13500-16500万元　　亏损(减亏)

鲁西化工　　预计盈利38164-46645万元　　预增80%-120%

四川美丰　　28413.25万元　　增加182.44%

六国化工　　预计盈利8170.03万元　　预增50%-100%

华鲁恒升　　未披露　　未披露

柳化股份　　未披露　　未披露

沧州大化　　7019.86万元　　下降26.48%

云天化　　未披露(重组中)　　未披露

　　化肥

　　农药行业持续低迷,2011年化肥行业却演绎了另一番风景,与2010年极度低迷的化肥市场相比,2011年化肥市场价格同比有大幅上升,市场的高位运行也直接带动了上市公司效益增加。

　　从目前已公布的化肥上市企业的业绩情况来看,除云天化、柳化股份以及华鲁恒升三家企业尚未披露2011年全年业绩外,其余21家上市公司中,净利润增长的企业达到14家,占2/3。亏损的企业仅有三家,分别为ST河化(河池化工)、川化股份以及ST国发(北海国发)。

市场高位运行带动效益增长

　　2010年底,我国与国际钾肥供应商签订的2011年上半年钾肥进口合同价为400美元/吨,比上年的350美元/吨的价格上涨了50美元/吨,这直接为2011年化肥涨价做了铺垫。

　　2011年伊始,尿素、磷铵等各种化肥的价格就涨声不断。尿素出厂价由上年的1600元/吨上涨到2100元/吨以上,磷酸一铵出厂价由上年1800元/吨上涨到3000元/吨,氯化铵出厂价由上年500元/吨飙升至1100元/吨。

　　而往年下半年原本跌价的尿素行情却在市场需求、二元肥出口、限电气荒、原材料涨价等因素支撑下,并未立刻大幅回落,而是缓慢下行,不仅跌价时间被推迟,其幅度也较为缓和。

　　因此,氮肥和磷肥市场的高位运行,直接对相关上市公司形成实质性的利好,辽通化工、泸天化、四川美丰、湖北宜化、华昌化工等业绩出现大幅度增长。而氯化钾价格的上涨也使得国内唯一一家钾肥上市公司盐湖股份成为市场热点。

　　对于复合肥行业来说,2011年也是一个丰收年。春季在东北用肥市场结束之后,复合肥市场价格本应该下行的时候,4-6月份直线上行的出口量,支撑了国内复合肥市场行情逆势上行,加之2011年农产品价格保持上行走势,刺激了农户用肥需求。多种利好使得复合肥市场全年保持高位运行。司尔特、史丹利、鲁西化工、金正大、新都化工等相关上市公司的“成绩单”非常漂亮。

　　对于报表上出现业绩下滑的芭田股份、建峰化工等,企业级下滑并非是由于市场因素所导致,2011年芭田股份的营业收入同比增加50.58%；营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别比上年同期下降　30.38%、39.73%。但其业绩下降主要是股权激励成本以及对深圳松岗基地和广西贵港基地的工艺改造等项目投入增加所致。建峰化工则是由于其第二套大化肥装置(年产45万吨合成氨/80万吨尿素项目)的天然气供应中断并维护,导致业绩下滑。

气头企业受制于天然气供应

　　几家欢乐几家愁,行业景气度上升,仍有三家上市公司出现亏损。其中川化股份已经是连续两年亏损,随时可能被实施退市风险警示,即股票被打上“ST”。而ST河化(河池化工)以及ST国发(北海国发)持续亏损,还将继续“戴帽”,如业绩继续无法改善,甚至有可能被实施退市。

　　值得注意的是,作为同为四川化工控股(集团)有限责任公司(下称“川化控股”)控股的泸天化已经实现扭亏,而川化股份却仍陷业绩亏损泥潭。其亏损原因诸多,但作为气头尿素上市公司,天然气供应短缺成为其持续亏损的重要原因。

　　据媒体报道,由于2010年泸天化和川化股份均处于亏损,为了避免两家上市公司被同时ST,川化控股决定先保泸天化,2011年,川化控股将川化股份的用气指标转给泸天化,把用气指标转给了泸天化,以现生产,盈利,到2012年再全力保川化股份。从目前来看,川化控股的举措无疑获得成功。2012年1月30日,泸天化发布2011年度业绩预告,预计2011年度净利润约1500-3000万元,同比扭亏为盈。公告称,公司2011全年业绩扭亏为盈主要是因为报告期化肥市场形势向好,公司主要产品价格较去年同期涨幅较大。

　　事实上,天然气供应紧张一直是气头尿素企业业绩的重要制约。2011年赤天化的净利润同比下降25.89%,其报告称,年初受原料天然气供应紧缺的影响,公司生产装置被迫停车检修时间累计长达三个月,导致生产装置不能有效发挥其产能的优势,致使公司产量大幅下滑(同比下降5.88万吨)。