随着《农药工业产业政策》出台,中国农药企业并购重组的进程大大加快。正当一批颇具实力的企业在国内攻城拔寨之时,大型央企中国化工集团悄然进行着一项壮举——斥资24亿美元,收购以色列马克西姆-阿甘公司(MakhtEShim Agan Industries,下称MA)60%的控股权,预计收购工作今年二三季度就可完成。
这笔交易将是中国迄今为止在农用化学品领域开展的最大宗收购案。MA公司是全球第七大农用化学品公司,也是全球最大的仿制农药生产商。如果交易最终达成,中国化工集团旗下的全资子公司中国化工农化总公司将一跃成为全球规模前十的农药巨头。
这项中国农药行业史上最大宗收购,将对中国农药产业带来什么影响?中国农药行业创制能力低下的沉疴会否因此得到改观?
巨资收购或3年内难获利
近日,中国化工集团一内部人士向南方农村报记者透露可靠消息,收购MA公司一事已基本敲定,剩下的过程只是履行程序而已,预计最快在今年第二或第三季度完成。
MA公司主要生产除草剂、杀菌剂和杀虫剂等农化产品,目前在全球超过100个国家有销售渠道。在全球金融危机中,MA公司的母公司Koor公司受到比较大影响,近年来亏损连连,因此不得不出售旗下资产。
早在去年10月,就传出双方谈判的消息。当时传言中国化工集团计划收购MA公司70%的股份。今年1月初,中国化工集团与Koor公司就收购MA公司控股权签署合同。合同约定,中国化工集团将在公开市场以12.72亿美元购入MA 53%的股份,同时以1.68亿美元向Koor公司购买其掌握的7%股份。收购完成后,MA公司将成为中国化工集团和以色列Koor公司的合资公司,两者的持股比例分别达到60%与40%。
此外,中国化工集团还将向Koor公司提供9.6亿美元7年期无追索权贷款,以后者在MA公司中的40%股份作为担保,即贷款7年期满后,Koor公司可以选择以现金方式归还贷款,也可以用抵押的股权作偿付。
因此,中国化工集团在此收购案中支付的总金额将达到24亿美元。收购完成后,MA公司将退市。根据协议,收购完成后,中国化工集团将有权选定MA的董事长人选。
对于中方而言,此次收购的代价无疑非常高昂。MA公司为以色列上市公司,在去年9月份公布的最近一次季报时,净负债9.71亿美元,企业价值为33.7亿美元。而中国化工集团在公开市场每股的收购价格,比当时MA公司的股价高出约四分之一。
一旦该收购案最终完成,如何将MA公司的资源有效整合,成为中国化工集团的一道难题。加之MA公司自身的资产状况非常糟糕,未来数年其盈利能力不容乐观。
“如果不是实在撑不下去,人家怎么会让你收购?”中国化工集团内部人士也表示担忧,MA公司在全球的销售网络非常强大,但未来三年内集团要想从中获益非常困难。据介绍,中方也急缺能够胜任海外企业管理的专业人才,接手一个如此陌生的庞大摊子,“未来玩不玩得转还是个大问题。”
出于成本考虑,此次收购完成后,MA公司的工厂迁往中国几乎是板上钉钉,“工人肯定要被解雇一部分。”上述内部人士透露。按照以色列有关法律,解雇一个工人需要支付的成本将达30多万美元,而这笔费用也最终由中国化工集团“埋单”。仅此一项,中国化工集团就必须付出数亿美元的
代价。
仿制农药深耕渠道成方向
此次收购若完成,将成为中国企业进军全球农药市场的重要一步。不过,被收购方MA公司“仿制农药制造商”的身份,也让一些业内人士对收购前景难以乐观——中国本身就是全球最大的农药仿制国,且产能严重过剩,缺乏创制能力使中国农药行业贴上了落后和低水平竞争的标签。在他们看来,该收购案的最大好处仅仅是提升了中国化工集团在其农药领域的资本规模和销售额。
中商流通生产力促进中心分析师宋亮也不看好此次中国化工集团的收购,他认为,中国的农业升级需要发展环保绿色农业,大量使用化肥、杀虫剂等显然与可持续发展的思路不相符——农业升级需要引入更先进的技术,发展有机农业,而不是停留在工业化时代的农业水平。
不过,肯定的声音也不少。在江苏明弘律师事务所律师吴俊锋看来,姑且不论收购是否得当,但中国化工集团在全球的资源布局确实值得赞扬。首先,未来发展中国家使用农药的份量依然较大,这将为其带来不少收益；其次,MA公司在全世界销售网络的布局值得学习和参考,这或许也是中国化工集团下定决心高价收购的重要原因。
对此,国信证券化工行业首席分析师邱伟也予以肯定:近年来,MA在全球范围内大举收购当地经销商,进入下游渠道等价值链高端。“这将成为中国农药企业的发展方向。”
据了解,仿制农药领域自2000年以来产生了所谓“四小龙”(以色列MA、澳大利亚新农、印度联合磷化、丹麦凯米诺瓦),正因其在全球的下游渠道上出色布局,规模也逐渐逼近创制农药“六巨头”(拜耳、先正达、陶氏、巴斯夫、孟山都、杜邦)。在众多业内人士看来,中国农药企业不仅创制能力弱,渠道也做得并不出色,而要在短时期内追上创制农药“六巨头”的高度,显然不太现实,但如果能够在渠道上有所建树,占领市场,也不失为一种成功的出路,而这一点相对而言更容易实现。
仿制农药巨头正在冒头
对于该收购案,业内更多的解读是,与中国能源企业走出,希望拥有更多资源不同,中国化工集团急于“走出去”收购仿制农药企业,源于自身及行业整合的需要。
目前,国内农药行业存在企业数量多、生产规模小、产能过剩严重、产品结构不合理等问题。行业排名前10位的农药企业仅占全国总产量的19.5%,前20家大企业占总产量比重只有30.8%,市场占有率最高的企业占整个市场份额还不到4%。而目前“六巨头”已占据全球创制农药领域70%以上的份额。
中投顾问化工行业研究员常轶智分析,近年来,政府加强对农药行业发展的引导,鼓励并购重组。中国化工集团收购MA公司也是对政策导向做出的积极响应。不少分析师认为,未来5-10年,将是中国农药行业整合的黄金时段,中国的仿制农药巨头也将出现。
中国化工集团目前已将农用化学品板块整合到中国化工农化总公司。该公司现拥有沧州大化集团有限责任公司、沙隆达集团公司、山东大成化工集团有限公司、江苏安邦电化有限公司、江苏淮河化工有限公司、佳木斯黑龙农药化工股份有限公司6家生产企业,控股沙隆达、沧州大化和大成股份(目前中国化工集团已将资产退出,大成股份主营业务转为矿业)3家上市公司,已成为国内农药生产能力最大的企业。有分析认为,中国化工集团希望通过此次收购,对旗下农用化学品板块进行整合,做大做强,不排除对旗下农化类板块公司整合上市的可能。
常轶智表示,收购MA公司后,能提高中国化工集团农化板块的国际化水平,也使其在海外战略投资的引入更为方便,有利于国际市场的拓展。
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