颖泰嘉和以技术研发和市场营销为发展重点,目标是销量大、盈利高的过专利期农药国内首仿以保证相对竞争优势。GLP实验室拥有农药登记注册的先天优势。目前农药业务毛利占比47.5%,强大的研发实力与产品储备保证公司未来可持续增长,复合增速可达到30-40%。 农化业务自主生产比例以及工程化能力提高,利润率仍有提升空间。目前代工和贸易业务占比高达50%,农化业务综合毛利率仅为15%左右。今后颖泰嘉和自主生产业务占比达60%以上,同时充实大量实业经验丰富的管理人才,逐步完成一些品种的扩产和规模化生产,其综合毛利率水平可达20%以上超行业平均水平。 参股巴西CCAB公司股权为将来制剂国际化战略布局。拉美地区农药市场规模及增速领先全球,2011年巴西农药市场规模占比14%左右达80亿美元。若CCAB公司35%的制剂由华邦颖泰供应的话,可新增30-40亿元的制剂销售。巴西制剂高售价、高利润,毛利率可达50%以上。 医药业务以储备品种和公司并购贡献业绩。公司医药业务毛利占比48.4%。公司注重医药研发,产品储备品种丰富。卡泊三醇上市将打破进口产品垄断局面,2015年销售额有望超过1亿元。此外公司首仿重磅到期专利药莫西沙星可获取庞大市场利益;提前布局重磅专利药利奈唑胺利润空间巨大。收购明欣药业加强公司抗结核药物市场龙头地位。未来年均税后净利润5299.2万元。公司医药业务未来的增速可达到20%左右。 公司农药和医药品种储备丰富,老品种毛利率仍有大幅提升空间,农药角逐巴西市场将会获得巨大收益,未来公司重组并购同样值得期待。 |