公司草甘膦环保核查已申报至省环保厅。环保部对草甘膦的核查已推迟至5月份公司申报材料已送至省环保厅在等待省环保厅报备至国家环保部(目前报至环保部的仅有5家企业)。公司草甘膦产能2.5万吨自生产双甘膦作为原材料在近期甘氨酸价格上涨中受益。

　　吡啶将于上半年投产打通百草枯全产业链。吡啶在反倾销推动下也提高了百草枯生产成本。公司1万吨吡啶产能即将于上半年投产所需原材料甲醛和乙醛等自配套。百草枯在国家禁止新增产能政策影响下景气持续提升未来价格上涨趋势明确与外购相比自产吡啶预计每年将节约百草枯生产成本亿元以上。

　　精胺-乙酰甲胺磷价格上涨趋势明确。13年初精胺售价1.4万元/吨、乙酰甲胺磷为3.2万元/吨目前二者价格分别为2万元和4万元/吨。

　　公司2万吨乙酰甲胺磷基本占据全球一半产能话语权强结合我们对嘉化草根调研了解到产品出口供不应求未来价格上涨趋势明确。

　　公司优势不仅体现在上述景气提升农药品种还在于产业链完整、配套率高具有成本优势。公司在盐矿、热电、液氯、三氯化磷、甲醛和乙醛等能源和原材料的配套方面已做到极致仅需要外购煤炭和亚氨基二乙腈等少数原料。产业链完整和配套率高的优势在于可以降低生产成本(如乙酰甲胺磷吨成本比行业低5000元等)。

　　公司与ADAMA 是中国化工集团最优秀的生化资产。13年中国化工集团下属企业盈利前五名为法国安迪苏(营养添加剂)、ADAMA、两个炼油厂和沙隆达。生化产品领域公司强项在于生产、ADAMA在于销售从集团层面看二公司合作将增强整体竞争力和盈利能力。

　　国内最优势的农药企业之一价值被严重低估即将面临“戴维斯双击”。我们预计公司14-16年EPS 分别为1.26、1.53和1.84元目前价值被严重低估内生动力带来业绩持续改善外延合作预期打开成长空间即将面临“戴维斯双击”建议买入目标价格17.55元。 （向梦）

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