1.吡虫啉需求端受益于拌种剂推广供给端环保趋严已成必然市场稳定。目前小麦拌种已非常普及2012年我国小麦拌种实施近3亿亩占小麦种植面积87%。随着用量控制的掌握及相关技术日臻成熟拌种从以前最主要应用在小麦逐渐发展到更多农作物上。吡虫啉作为最重要的拌种剂未来两年其需求稳定。供给端吡虫啉工艺复杂三废处理难度较大行业总产能有望收缩。

　　2.麦草畏未来市场空间巨大。麦草畏受益于转基因作物推广从复配剂角度预计到15年麦草畏需求为3-9万吨相对于目前2.05万吨的产能而言市场前景广阔;从新型应用领域开拓的角度玉米和小麦是麦草畏的传统应用领域未来水稻、大豆和棉花有望带来新增需求1.3万吨。

　　3.公司是国内环保优势突出的创新型农药企业。1)近5年来公司的研发投入占比稳定在4%-5%而国内主要农药上市公司的平均水平仅为3%。明确的技术创新战略配合稳定的研发投入目前公司已获得10余项技术创新成果有如滚雪球般地不断良性循环;2)公司具有很强的环保意识且在环保的投入力度逐年加大正全力打造竞争优势明显、发展后劲十足的绿色农药供应商;3)公司掌握行业内领先的吡虫啉生产工艺产品含量达到98%以上总收率达到90%以上均高于国内同类产品水平而且从源头上减少了三废的排放量。

　　4.南通项目进展顺利未来新产品持续推出。公司强大的执行力保证了南通项目的顺利进展目前2000吨麦草畏已投入试生产达产后预计年化贡献业绩0.16元/股。其它储备品种具有丰富想象空间预计1期项目合计8个品种有望在2015年前陆续投放贡献业绩增量。而公司出众的营销优势将成为新老产品拓展市场的有力保障。

　　5.盈利预测和投资评级。我们预计公司2013-2015年的业绩分别为0.98、1.24、1.52元/股考虑到农药行业景气以及麦草畏等新产品给公司注入新的动力我们维持对公司的“强烈推荐”投资评级。（华创证券）