农药行业优质公司，与国际农药巨头合作关系良好

　　长青股份主要从事杀虫剂、除草剂的生产销售，1H2012公司收入中，51.7%由杀虫剂贡献，44.1%由除草剂贡献；公司具备较强的研发、生产、管理优势，在发展过程中先后和国际农药巨头先正达、拜耳、陶氏益农等建立了良好的合作关系，目前是先正达、拜耳、陶氏等公司的原药供应商之一。

　　农药行业景气上行，1H2012公司营业利润大幅增长

　　1H2012，国际农药巨头业绩靓丽，彰显农药行业景气上行，其中拜耳、巴斯夫、陶氏其农化业务销售增速均在12%以上，拜耳、巴斯夫农化业务销售增速创近几年的新高；1H2012，公司营业利润大幅增长58.4%，主要得益于公司吡虫啉价格的大幅上涨以及丁醚脲等原药的放量增长。

　　南通项目保证公司未来业绩增长

　　公司南通2万吨/年原药基地项目进展顺利，目前已完成道路、围墙、管网、消防污水处理工程等基础设施建设，麦草畏等四个项目已通过环评，预计下半年即开始投资建设，其中2000吨/年麦草畏项目预计2013年4月即可投产，未来南通项目的依次投产将保证公司未来业绩的增长。

　　投资建议及评级

　　我们预计长青股份2012年业绩的增长主要依赖吡虫啉售价的同比大幅提升，丁醚脲销量的大幅增长；2013年麦草畏项目为公司带来业绩增量；未来几年，南通项目的依次投产将使得公司业绩的增长有一定保证。我们预计长青股份2012-2014年EPS分别为0.74、0.89、1.08元，综合公司未来几年增长情况及可比公司估值，我们首次给予公司"增持"评级，目标价19.92元，对应2012年27倍动态市盈率。