扬农化工主要产品草甘膦、麦草畏和菊酯将显著受益新环保法实施和油价下跌。

　　新环保法的实施提高违法成本,震慑违法行为。新环保法已于2015年1月1日起实施,实行“按日计罚”政策,并明确规定对未进行环境影响评价就擅自开工建设的,偷排、暗排的,隐报、瞒报或篡改排污数据的,对负责人进行行政拘留。2013年6月的两高司法解释也明确造成重大环境污染事故,导致公私财产重大损失或者人身伤亡的严重后果的,对直接责任人员依法追究刑事责任。

　　草甘膦现价低于其成本,有望逐步反弹至合理价位。草甘膦市场价(不含税)从2013年8月高位4.0万元/吨一路下跌至1.9万元/吨,已低于成本价2~2.1万元/吨,只有不进行环保处理的厂家才能盈利,因此该价位并不合理。受新环保法约束,草甘膦无序小产能将逐步退出,预期未来价格将逐步反弹至2.5万元/吨左右的合理价位。扬农化工草甘膦产品受长协价保护目前仍维持在2.8万元/吨,且原材料IDA自2013年6月至今累计跌价25%,因此公司草甘膦仍保持可观利润。如果草甘膦价格未来止跌回稳,公司草甘膦价格预计还可能会略有回升。

　　麦草畏和菊酯具有垄断和全产业链优势,扬农化工这两个产品均从起始原料做起,产业链价差大幅扩大。上游原油价格自2014年7月起进入下行通道,麦草畏原材料纯苯、菊酯原料C5和间甲苯酚的价格随油价大幅回调,而终端产品麦草畏和菊酯因供需格局良好价格高位维稳,2014年以来价格分别稳定在14.5万元/吨和16万元/吨(以高效氯氰菊酯为例),价差持续扩大,充分享受本轮油价下跌带来的利润提升空间。